今年以来，海外资金对中国股市的兴趣明显提升。高盛数据显示，7月全球主动型基金对中国股市的配置比例升至6.4%。同时，被动型资金加速流入，截至7月底，外资被动型基金今年以来累计净流入已达110亿美元。
外资机构认为，流动性改善、美元走弱以及居民储蓄充裕等因素共同推动中国股市活跃度提升，成长板块和高质量科技股成为外资关注重点。
行业龙头吸引外资涌入
韩国证券存托结算院（KSD）旗下SEIBro的数据显示，截至8月19日，韩国股民对中国股票的总持仓量达33.86亿美元，相比2024年底的总持仓量增长近三成。截至8月19日，韩国股民买入较多的股票包括小米集团-W、腾讯控股、比亚迪股份等。
韩国散户的加仓只是全球资金增持中国资产的一个缩影。来自高盛的数据显示，7月全球主动型共同基金对中国股市的配置比例提升至6.4%，处于近十年13%分位水平，整体来看依旧低配330个基点，海外资金仍有较大增配空间。
除主动型基金外，被动型基金配置力度也显著增强。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢及其团队的最新统计数据显示，截至7月31日，今年以来外资被动型基金累计流入中国股市的资金已达110亿美元，远超2024年全年的70亿美元。
国泰海通的数据显示，8月11日至15日，北向资金估算净流入121亿元，较前一周的32亿元大幅增长近280%。其中，灵活型外资净流入52亿元，周环比增长近两倍。
从持仓分布看，陆股通资金交易集中于行业龙头股。8月11日至15日，陆股通活跃个股中，宁德时代以151亿元的双向成交总金额位居首位，占该股当周交易金额的比重达19%；贵州茅台紧随其后，成交额达132亿元，占该股当周交易金额的比重达18%；东方财富以111亿元成交额排名第三。
与此同时，外资“买爆”频率显著上升，双环传动、华明装备、思源电气等个股8月以来多日触及外资持股上限。截至8月20日，华明装备外资持股比例已超过24%，思源电气超26%。公开资料显示，双环传动是新能源汽车产业链中的关键零部件供应商，华明装备与思源电气则同属于电力设备板块龙头企业。
流动性红利激活市场
联博基金认为，今年以来，新兴市场普遍表现不俗，诱因之一是美元整体走弱。截至7月31日，美元指数今年以来累计下跌7.85%。一般而言，美元走弱往往意味着非美元资产吸引力提高，带来新兴市场相对表现的改善。
此外，外资流入与场内资金形成共振，提升了A股市场的活跃度。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊近期表示，8月以来A股上行斜率逐步陡峭，主要指数突破2024年10月高点后产生的赚钱效应正在吸引场外资金入市。数据显示，A股8月以来日均成交额约1.95万亿元，高于7月的1.63万亿元和上半年的1.39万亿元。融资余额持续上升，反映出杠杆资金看好后市。
孟磊认为，资金供给端也在发生变化。自2020年以来，中国居民累积了超过7.2万亿元超额储蓄，近期M1与M2“剪刀差”收窄，流动性增强。股债“跷跷板”效应使得国债收益率近期走高，部分债基净值承压，为资金流向股市创造了条件。据瑞银证券估算，相关政策有望推动保险资金在2025年净流入权益类资产达到1万亿元。截至二季度末，险资运用余额中权益类投资规模已突破4.7万亿元，较去年底增加6223亿元。
看好科技成长板块
在资金面改善的同时，市场投资主题的关注点也逐步清晰。在投资策略上，孟磊认为“成长”风格有望跑赢“价值”风格，小盘股在流动性推动下短期表现可能优于大盘股，行业上宜关注流动性敏感且高beta的方向。
具体到投资主题上，联博基金认为，在利率整体走低，且趋势可能维持的背景下，将关注长久期资产的投资价值。一方面，高派息企业提供了某种类债券的风格特征；另一方面，长期看，AI应用有望推动中国生产效率整体提升，作为进攻类资产配置或更具优势，主要关注财务质量较高、盈利增长相对稳定的科技企业。
高盛股票研究团队认为，中国企业已开始缩减新增资本支出，将创纪录的现金流更多用于股东回报，但要进一步提升市场吸引力，仍需在跨省协调竞争、补贴制度、消费激励等方面深化改革。
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